港股低估值吸引价值投资，高股息策略正当其时

2026年7月，全球资本市场波动加剧，港股却以低估值和高股息特征悄然成为价值投资者的避风港。截至7月28日，恒生指数市盈率仅为9.2倍，处于近十年来的最低区间，同时恒生高股息率指数成份股平均股息率突破5.5%。在利率下行与地缘风险交织的背景下，港股为何值得布局？本文从估值、分红、资金流向三个维度展开分析。

一、估值洼地：港股性价比凸显

当前恒生指数市盈率不仅低于自身历史均值（约12倍），更远低于美股标普500的22倍和A股沪深300的14倍。从市净率角度看，恒生指数市净率仅0.95倍，意味着指数整体处于“破净”状态，即股票总市值低于净资产。这种极端低估主要源于近年来外资流出和内地经济增速放缓的担忧，但过度悲观已为价值投资者创造了安全垫。从行业分布看，金融、地产、能源等传统板块估值普遍较低，而互联网、医药等新经济板块经历了大幅回调后，估值也趋于合理。例如，腾讯控股动态市盈率降至18倍，阿里巴巴市盈率不足15倍，均低于历史中位数。

二、高股息：分红政策持续优化

港股市场向来以高股息著称，但2026年的变化在于越来越多公司主动提高分红比例。据港交所数据，7月以来已有超过30家恒生指数成份股宣布增加中期分红或特别股息，涵盖电信、公用事业、银行、石油等板块。中国移动宣布中期每股分红同比增长8%，中国石油化工也推出每股0.35港元的特别分红。此外，港股通标的中，有近半数公司股息率超过4%，其中煤炭、银行、航运等周期股股息率普遍在6%以上。高股息策略在市场震荡期间往往表现稳健，例如航运龙头中远海控股息率接近8%，吸引了大量南向资金持续买入。

三、南向资金持续流入：内资机构加速布局

尽管全球资金对新兴市场保持谨慎，但内地投资者通过港股通持续净买入。截至7月28日，7月以来南向资金累计净买入超过820亿港元，其中近一周净买入额达180亿港元，重点加仓银行、能源和通信板块。华夏基金首席策略分析师表示，南向资金主要来自保险、银行理财等长线资金，其配置逻辑在于港股的高股息与低估值可以满足资产负债匹配需求。此外，监管层鼓励内地机构扩大跨境投资范围，也为港股带来增量资金。以航运板块为例，南向资金7月净买入招商局港口、中远海运港口等标的超过15亿港元，显示出对香港航运资产的偏好。

四、港交所改革：提升市场吸引力

香港交易所近期推动多项改革，进一步巩固港股的优势。2026年5月，港交所宣布降低主板上市门槛，允许未盈利的特专科技公司上市，吸引了人工智能、新能源等领域的创新企业。同时，港股通交易机制优化，将每日额度从520亿元提升至620亿元，并引入大宗交易机制。这些措施增强了市场流动性，也为投资者提供了更多选择。汇丰环球研究认为，港股有望在2026年下半年迎来估值修复行情，恒生指数年底目标价25000点，较当前有约15%的上升空间。

五、风险提示与投资策略

尽管港股具备估值优势，但投资者仍需注意风险：一是地缘政治不确定性，中美关系及港区国安法可能引发外资波动；二是汇率风险，港元与美元挂钩，若美联储超预期加息将压制港股估值；三是流动性分化，中小盘股交投清淡，需精选标的。当前策略上，建议聚焦高股息且盈利稳定的央企蓝筹，如中国移动、中国海洋石油；其次关注超跌但基本面改善的互联网龙头，如腾讯、美团；此外，航运板块受益于全球贸易复苏，中远海控、太平洋航运等值得跟踪。

总体而言，2026年7月的港股市场呈现出罕见的“低估值+高股息”双轮驱动格局，对于追求稳健收益的投资者而言，当前或是中长期配置的黄金窗口。随着内地与香港金融互联互通深化，港股作为离岸人民币资产配置枢纽的地位将进一步强化，其投资价值不应被忽视。