恒指失守牛熊线急挫385点，大模型“双雄”逆市暴涨17%：港股结构性行情如何演绎？

进入8月的第二个交易周，港股市场在26000点关口前迎来了一次集中宣泄。8月6日，恒生指数单日大跌385.54点，失守250天牛熊分界线；8月7日早盘，指数低开后又顽强翻红。两天之内，市场呈现出罕见的“冰火两重天”格局——大模型概念股连续暴涨，保险、地产、汽车等传统权重却集体走弱。急跌之下，资金并未离场，而是在用脚投票，寻找新的结构性方向。

恒指单日急挫385点，26000点关口压力集中释放

8月6日收盘数据显示，恒生指数收报25530.28点，跌幅1.49%；恒生国企指数下跌1.22%，报8498.73点；恒生科技指数表现更为疲软，下跌2.28%收于4820.78点。全日主板成交额约2552.27亿港元，较前一交易日略有缩量，但整体仍处于活跃区间。

值得留意的是，恒指当日收盘已跌破250天牛熊分界线（当时位于25729点附近）。从技术形态上看，这是8月4日触及26187点阶段高位之后，短期反弹动能的又一次集中释放。触发调整的因素主要有二：一是隔夜美股芯片厂商SanDisk业绩展望不及预期，令市场对AI硬件及存储需求见顶的担忧重新升温，亚太科技股集体承压；二是有消息称内地拟对个人境外保险收益征税，香港保险板块随即遭遇抛售，友邦保险盘中一度下挫逾9%。

不过，恐慌并未蔓延。8月7日早盘，恒指低开3点后辗转倒升，半日收报25567点，上涨37点或0.15%，大市半日成交约1411.85亿港元；恒生科技指数同步回升0.34%。分析人士认为，恒指短线仍存在下试100天线（约25191点）的可能，但资金并未恐慌性撤离，而是转向基本面更扎实的品种，市场处于典型的“高位震荡、结构换仓”阶段。

大模型“双雄”逆市暴涨，国产AI商业化按下加速键

本轮调整中最抢眼的，莫过于大模型概念股的连续飙升。8月6日，MiniMax（00100）正式获纳入港股通标的，入通首日即大涨17.1%，收报297.2港元；次日午盘再度上涨17.7%，连续两个交易日领涨市场。另一家大模型公司智谱（02513）同样不甘示弱，8月7日半日涨幅达到17.57%。

消息面上，DeepSeek近日预告将整体上调API服务定价，且涨幅可能较大；与此同时，市场传出阿里下一代AI大模型拟向商用用户收费。两大信号叠加，令市场对国产大模型商业化的预期迅速升温。机构解读认为，这标志着AI大模型行业的竞争逻辑正在从“低价抢份额”切换为“能力、场景、成本与变现效率”的综合比拼，商业化验证窗口已经打开。

对港股而言，MiniMax入通首日即获巨额资金追捧，本身就是流动性逻辑与产业逻辑共振的结果。有测算显示，MiniMax入通首日可能获得不少于10亿港元的配置资金；若未来港股通持股比例达到20%至25%，潜在增量资金规模或超过100亿港元。这也在一定程度上解释了为何在指数调整日，AI资产仍能逆势走出独立行情。

南向资金内部“分歧”：抛权重、抢新贵

资金面的动向同样耐人寻味。8月6日，南向资金通过港股通渠道合计净卖出约14.61亿港元，终结了此前的连续净流入态势。但进一步拆解可以发现，这并非系统性撤退，而是典型的“高抛低吸”式调仓：沪市港股通净流入约32.57亿港元，深市港股通净流出约47.17亿港元，内部明显分化。

个股层面，当日南向资金的操作方向相当清晰：

• 大幅净买入：MiniMax约26.97亿港元、建滔积层板7.53亿港元、长飞光纤光缆5.93亿港元；
• 大幅净卖出：腾讯控股22亿港元、阿里巴巴16.27亿港元、中芯国际10.76亿港元、小米集团3.22亿港元。

一边是新入通的高弹性AI标的，一边是前期涨幅较大的权重科技股，资金腾挪的脉络一目了然。值得留意的是，当日南向资金成交额约1125.13亿港元，占港股大市成交的比重仍超过四成。内地资金对港股定价的影响力持续提升，“港股通扩容+AI新经济标的”正在成为港股市场最重要的增量叙事之一。

蓝筹冰火两重天：九置绩后飙升，友邦重挫拖累大盘

蓝筹股方面，8月6日最亮眼的个股当属九龙仓置业（01997）。公司午间发布2026年中期业绩，股东应占亏损同比大幅收窄92.69%，并宣布将派息比率由经常性核心基础净盈利的65%上调至90%，基础股息相应增加38%。受此刺激，九置股价盘中一度急升逾31%，收盘仍大涨13.72%报30港元，位列当日蓝筹涨幅榜首，7日继续走强逾5%。在利率环境与地产板块整体偏弱的背景下，“增派息+高股息”策略再度获得资金认可，也带动部分资金从其他高息地产股回流。

另一边，友邦保险（01299）因“港险保单收益开征20%个税”的传闻全天承压，收盘大跌5.92%报73.15港元，单只个股拖累恒指约73.9点，为当日表现最差的蓝筹股；保诚亦下挫4.57%。有券商认为市场对此反应过度——香港保险的离岸资产配置、多元货币灵活性等结构性优势并未改变，但监管不确定性短期仍将压制板块估值。此外，宁德时代（03750）因二季度毛利率逊预期下跌5.05%，锂电池、汽车股普跌；而煤炭股（兖矿能源涨6.12%）、黄金股（灵宝黄金涨4.82%）则因供给紧张与金价高位运行逆势活跃，市场防御情绪可见一斑。

反弹还是反转？机构提醒两道“门槛”

针对本轮行情性质，中信建投最新观点认为，港股的确正从多重压力之下走出来，但能否走向真正意义上的长牛、大牛，还需跨过两道重要门槛：一是企业盈利的持续改善，二是美元流动性的实质性宽松。前者决定牛市的趋势，后者决定牛市的幅度与弹性。在两大条件真正满足之前，港股更接近“压力最大的时期已经过去、超跌之后的估值修复”阶段。

短期来看，8月业绩期释放的盈利信号、以及保险税收等利空能否被快速消化，将决定恒指在100天线附近的支撑力度；中期而言，AI应用商业化提速、港股通标的持续扩容所带来的增量资金，仍是结构性行情的重要引擎。对投资者来说，与其纠结指数级别的“反弹还是反转”，不如聚焦盈利与估值匹配度更优的赛道——毕竟，在分化加剧的市场里，结构往往比点位更重要。